思考资本以后 A$AP Rocky 要给安踏「打工」了？

运动圈的重磅炸弹终于在经过早先传闻已久后尘埃落定——安踏集团正式宣布思考资本，与法国 Pinault 家族旗下投资公司 Groupe Artémis 达成协议，拟以约 15 亿欧元现金收购德国全球运动品牌 PUMA SE 29.06% 股权，这笔交易若完成，将使安踏成为其最大单一股东。

这一突如其来的重磅资本运作立即在体育及投资界引发热议——一边是「最会做资本与品牌组合题」的体育集团安踏，另一边则是近年来始终在寻求增长的老牌运动品牌 PUMA。这笔交易究竟意味着什么？背后有着怎样新的期待和挑战？不妨听听编辑部同事们都有怎样的看法。

Via FashionNetwork

安踏成为 PUMA 最大股东的消息传来，潮流圈的第一反应并非欢呼，而是带有一些疑问「PUMA 会变味吗？」因为收购的不仅是股权，更是一份文化信任。PUMA 的灵魂，深植于蕾哈娜带起的女性潮流风暴、与宝马联名的赛车基因，以及 SUEDE、CELL 等复古鞋款构筑的经典长廊。安踏是否会伸手干预品牌调性？

Via ANTA Sports

回顾安踏的「品牌画廊」，答案其实更偏向乐观。其核心运营哲学，并非「同化」，而是「赋能」。最成功的案例 FILA 便是明证：安踏并未将它的意大利时尚血统改造为运动国货，而是通过强大的零售运营和本土营销，将其复古运动风潮推向极致。对迪桑特、可隆等品牌，也均保持了其专业户外与高端生活的独立美学。这表明，安踏深谙「尊重原创设计话语权」才是释放品牌价值的关键。

因此，更值得期待的远景在于加法。安踏最可能带来的，是作为战略股东的资源嫁接：利用其对中国乃至亚洲市场的深刻洞察，比如为 PUMA 连通更多顶级的本土设计师、艺术家及明星资源，催生出更具文化碰撞力的联名作品。简言之，未来 PUMA 的柏林设计中心可能依然主导创意，但其作品将获得一个更庞大、更高效的「亚洲舞台」。

Via Designboom

当然，风险在于过度商业化的平衡。但此次作为 29% 的入股而非全资收购，PUMA 的独立运营体系将成为一道防火墙。对于消费者而言，眼前的 PUMA 不会突变，而一个可能更懂亚洲潮流、触手更广泛的 PUMA，正在未来徐徐展开。

Via Bloomberg

PUMA 以深厚的运动时尚基因而著称，尤其在欧洲及全球市场，年轻消费者与时尚潮流的结合作为了品牌核心竞争力之一。随着安踏的收购介入，这种全球化设计语言能否在推动下，更好地服务于中国市场也成为其中一个关注点。

代言人 Rosé 演绎大热鞋款 Speedcat Ballet | Via footlockerindia_official

2025 年，PUMA 在全球市场表现并不算太出色，但中国市场却逆势增长，特别是在 DTC (直接面向消费者) 渠道。这一现象清晰地表明，中国市场对运动时尚的需求正在发生根本性变化，年轻消费者对设计创新和品牌故事的追求愈加显著。不少品牌近年来也都推出了专门针对中国市场的限定款式，迅速获得了市场的热烈反响。最火的无疑是 adidas 在中国本土市场推出的「新中式」夹克系列思考资本，通过对本地文化和消费者需求的精准把握以及向外输出，在全球收获热烈反响。

Via NIUBAN、PUMA、JiyongKim、@sneakerfreakrmag

此外，PUMA 本身丰富的产品档案库，也为其在未来推出更具本土化特点的产品奠定了坚实基础。从 NO/FAITH STUDIOS 到 Rombaut，再到最新曝光的_J.L-A.L_ 和 JiyongKim 的联名，对 PUMA 的经典款式进行了深度重塑，展现设计权限的高度开放也进一步表明品牌对新锐创意力量的重视。令人期待的是，往后的 PUMA 是否能更充分意识到中国市场的潜力。

Via PUMA

事实上，PUMA 早前已经在中国本土市场推出特有鞋款 Bella 以及 Bella V2 等。而往后在安踏的影响下，PUMA 是否会带来更多中国本土设计的款式，以及和本土创意力量产生更多联动，一起保持期待吧。

PUMA 在运动、历史、Archive 档案作品等方面的积累，是安踏最渴望的「文化资产」| Via Urban Pitch

安踏能够成为中国运动品牌巨头，甚至在国际市场也占据一席之地的核心原因，就在于其强项是极致的渠道效率与大众市场统治力。而如今将 PUMA 收入麾下，安踏或许有机会获得他们最渴望、也最欠缺的——「文化护城河」。

从 Rihanna 的 FENTY 时代，到如今 A$AP Rocky 领衔的 F1 赛车美学，以及从创立至今对足球亚文化的深耕，PUMA 拥有欧洲老牌独有的运动文化历史、Archive 档案、先锋嗅觉，和全球性的顶流娱乐明星「门面」。所以这次收购，安踏不仅能补齐在全球市场的短板，更关键的是，它借此直接切入了一套拥有着久远运动文化历史的体系，并能直接掌控和分配 PUMA 品牌阵中原有的高阶潮流联名，甚至做出拓展。相比单纯的规模叠加，这更像是一次精准的「基因互补」。

PUMA 的全球性顶流明星资源，也能为安踏带来一定的声量加成 | Via PUMA/Instagram @badgalriri

虽然当下运动品牌市场格局复杂，但不可否认 Nike、adidas「双巨头」的格局依然相对固化。安踏收下 PUMA 其实倒不像是要正面硬刚，而是寻求一种「错位竞争」。通过整合 PUMA 在生活方式领域的敏锐度与自身的供应链生产优势，安踏集团可以构建从专业运动到先锋潮流的完整闭环。这或许能让其原本相对「本土化」的特征，在全球化叙事中拥有更通用的语言，也让市场看到在传统两强之外，世界级运动品牌「第三极」的可能性。

补足「文化影响力」短板后，运动、流行「两手抓」的安踏，或许有机会和全球巨头掰掰手腕 | Via 安踏

当然，安踏后续会如何消化甚至重塑 PUMA 的文化、潮流资产，相信也是许多人期待的看点。

Via RETAMAL思考资本

在很多人眼里，安踏过去是靠着不停的「买买买」壮大的，但如果回顾它的操作：从 FILA 抓住时尚运动赛道，到始祖鸟、Salomon 抢占户外市场，再到现在的 PUMA 补齐全球化大众运动的版图，看起来安踏正在把自己打造成运动界的「LVMH」。

CLOUDBOOM STRIKE SL | Via Growth Dragons

而 PUMA 目前虽然在业绩转型期，但在全球市场的品牌积淀和足球、田径等领域的统治力，是安踏主品牌短期内无法通过自研替代的。可以说，它在中国市场的潜力还未被完全挖掘，而安踏对中国消费者的理解几乎是「降维打击」，把这种运营能力反向输出给全球市场，复制始祖鸟、Salomon 那样的快速崛起，并非没有可能。

安踏集团发布的官方声明 | Via 安踏

不过值得一提的是，29.06% 的这个收购比例很克制也很微妙，一方面不等于完全的控股或经营权变更，同时也意味着安踏目前还处于一个相对观望的状态——是一种市场化投资，而不是控制权的争夺。官方在声明中也表示，目前没有对 PUMA 发起要约收购的计划，也不会干涉管理团队和品牌自主权，因此起码短期内并不会像大家所提到的，能够看到品牌在产品、调性上有着「肉眼可见」的变化。总而言之…这场价值百亿的豪赌才刚刚开局，我们在未来或许能够见证一个真正意义上的「中国籍」全球运动力量的崛起。

Via Instagram @antasportsofficial

安踏收购 PUMA 近三成股权，本质上并不是一次单纯的财务投资，而更像是一张通往「全球多项目体育版图」的入场券。相比过往以并购整合户外与功能品牌为主的扩张路径，这一次，安踏触及的是一个拥有深厚全球赛事资源和体育文化资产的传统运动品牌，这将直接改变它在「项目结构」上的短板。

过去安踏的强势领域高度集中。篮球是最典型的突破口——依靠 NBA 球星资源和签名鞋策略，安踏成功建立了国际话语权；跑步与综合训练则属于产品层面的增长，而非强赛事驱动型项目。

真正的全球体育核心资源，比如足球、F1、田径顶级赛事体系，安踏长期缺席。这并不是产品能力问题，而是体育品牌最关键的「文化入口」和「赛事网络」尚未建立。PUMA 恰好补上的就是这一块拼图。

Via Instagram @pumafootball

首先是足球。足球并不只是一个销量巨大的运动品类，更是一个横跨国家队、俱乐部、青训体系和街头文化的超级传播系统。PUMA 在足球世界的存在感，使其品牌天然拥有全球曝光的稳定入口。如果安踏未来能通过资本纽带参与到这些资源的协同——无论是供应链、设计共创还是区域市场联动——它将第一次真正进入全球第一大运动的核心语境，而不是停留在产品销售层面。

Via Instagram @pumamotorsport

其次是 F1 赛车运动。赛车装备在大众消费中的体量有限，但其象征意义极强：速度、科技、精英竞技，这些都是运动品牌高端形象的重要来源。安踏一直在强调科技研发，但缺少一个「高能见度」的科技运动舞台。PUMA 在赛车领域的长期布局，等于为安踏提供了一个现成的高端运动叙事场景，这对于品牌形象的国际升级远比单一产品线更有效。

Via Instagram @pumarunning

Via Instagram @antasportsofficial

再者是田径等传统竞技项目。顶级田径赛事代表着「纯粹运动能力」的巅峰形象，是运动品牌专业度的基础背书。安踏近年来在跑鞋科技上进步明显，但仍偏消费市场逻辑，而田径资源的介入，有助于其从「做跑鞋的品牌」转向「服务顶级运动员的品牌」，这是品牌专业高度的质变。

当然，股权关联并不等于资源自动共享。国际体育赞助体系牵涉合同周期、地区权益和品牌独立性，安踏短期内不可能直接把 PUMA 的全球资产「转移」到自己身上。真正的机会在于长期协同——学习成熟的全球体育运营逻辑，参与到更多跨品牌、跨区域的体育项目开发中，逐步建立安踏自己的国际赛事网络。

Via Instagram @antasportsofficial

如果说过去安踏的国际化更像是「把产品卖向全球」，那么通过 PUMA，它开始接近另一种更高级的路径——进入全球体育文化结构本身。在体育品牌竞争进入「项目矩阵」和「文化资产」阶段的今天，这或许才是决定安踏能否真正跻身世界一线阵营的关键一步。

正如上面所提到的，或许我们正处在一个运动产业「权力交替」的重要拐点——过去大举扩张的安踏，正试图通过一枚新的关键棋子，完成从「中国巨头」向「世界霸主」的真正一跃。而与此同时， PUMA 也急需在老牌运动阵营中寻求到新的破局机会，带来更多像 Speedcat 这样甚至更超前的「狠货」，进一步增强在全球消费市场中的影响力。

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